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航运运力交易引领者

何谓“连续合约”(上)

2018-10-12 16:48:24   

集装箱运价衍生品是上海航运运价交易有限公司为班轮公司、货主、货代等航运物流企业量身打造的产品,正中行业痛点。通过航运运价衍生品套期保值与价格发现功能,为航运物流企业规避价格波动风险,合理规划业生产经营,稳定利润与成本,提升航运业整体竞争力,争夺世界航运市场的话语权与定价权,为国际航运中心建设、海运强国战略打下扎实基础。

航运运价衍生品采用电子交易形式。在交易过程中,经常有交易商向上海航运运价交易有限公司咨询交易软件中的“欧洲连二”和“美西连二”是何含义?合约交收结束之后,如何查看历史交易趋势图?由此,“航运运价衍生品”专栏分两期详细解读“连续合约”以及已交收合约历史交易趋势图的查询方式。

打开“航运运价交易”手机客户端,交易界面默认出现“上海出口集装箱”的报价牌,反映各个合约的最新行情动态。下栏中“连续走势”可以查看到“连续合约”(见图1)。合同代码前两个字母EU、UW分别是上海—欧洲航线和上海—美西航线的缩写;第三个字母L是“连续”的汉语拼音首字符;第四个是数字,代表连续第几个月。目前,可以分别查询欧洲和美西两大合同的“连0”“连1”“连2”“连3”和“连4”各5个“连续合约”。

图1:“连续合约”报价界面

如何理解“连续合约”

“连续合约”是指将相同到期月份的合约实时走势组合起来的合约。

以UWL0为例,UWL0指“美西连零”,反映的是美西合同当月合约的连续走势情况。现在是2018年10月,当月合约是UW1810,那么UWL0反映的就是UW1810的实时盘面行情(见图2)。由于中国国庆长假,UW1810最后交易日顺迟至10月26日,那么UWL0在10月的所有走势就是UW1810在10月份这21个交易日的走势(10月8—26日)。UW1810在10月26日15:00交收结束之后一直到10月31日UWL0均不会更新行情,因为当月合约已经结束。11月1日09:00,UWL0开始同步UW1811的实时走势,直到UW1811的最后交易日11月16日,合约交收结束之后至11月30日UWL0均不会再更新行情。同理,12月份首个交易日开始UWL0同步UW1812合约的走势情况,2019年1月开始同步UW1901合约,以此类推。

图2:EUL0与EU1810行情对比图

UWL0反映当月合同的连续走势,那么UWL1就是指“美西连一”,反映的是“当月后第1个月”的合约连续走势,即下月合约的连续走势。目前UWL1反映的是UW1811实时走势行情(见图2)。从10月份首个交易日至10月份最后一个交易日,UWL1均同步UW1811的实时行情。直到11月份首个交易日开始,UWL1开始同步UW1812的行情走势。同理,12月份UWL1同步UW1901实时行情,2019年1月同步UW1902实时走势。

以此类推,UWL2指“美西连二”,反映的是美西“当月后第2个月”合约的连续走势。当下,UWL2反映UW1812的实时走势,11月份UWL2反映UW1901的实时走势。UWL3指美西“当月后第3个月”的连续走势,UWL4就是指美西“当月后第4个月”的连续走势。

如何查询已交收合约历史趋势图

每个合约均有生命周期,在交收完结后的下一个交易日开盘前从交易软件中剔除,并替换上新合约,因此交易商无法从交易软件中查询过往交收合约历史趋势图。这里教给交易商一个方法——“日历法”,就是通过“连续合约”查询已经交收结束合约的历史趋势图。

先来看一下10月份时各“连续合约”分别反映哪个合约(见图3)。以欧洲航线为例:10月份时,EUL0反映EU1810,EUL1反映EU1811,EUL2反映EU1812,EUL3反映EU1901,EUL4反映EU1902。等到下个月,EU1810合约已经结束,新上合约为EU1903,11月份时EUL0反映EU1811,EUL1反映EU1812,EUL2反映EU1901,EUL3反映EU1902,EUL4反映EU1903。

图3:2018.10-2019.4各连续合约对应的合约

2019年3月,交易商如需回查EU1902合约的历史走势,可以查看EUL4的2018年10月趋势图+EUL3的11月份趋势图+EUL2的12月份趋势图+EUL1的2019年1月趋势图+EUL0的2月份趋势图。由于交易软件推出的是当月至随后4个月合约的连续走势,因此EUL4的首月走势图无法查询。

交易商如需查询过往几个合约(如:EU1807、EU1808、EU1809)的历史趋势图亦能采用“日历法”(见图4)。

图4:2018.4-2018.10各连续合约对应的合约

通过“日历法”,可以推导出如下查询公式:

M月合约历史趋势图 = L4(M-4)+ L3(M-3)+ L2(M-2)+   L1(M-1)+ L0(M-0)

注:1. M为需要查询的合约月份,当M≤4时,往前回一年。

2. “M-数字”代表需要查询的月份区段。

3. 合约首月交易情况无法查询。

(未完待续)

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